Ú。 S.公司正在增加库存的速度比消费者购买他们的商品更快，在2016年接近具有挑战性的业务。在2016年6月的一份题为“现金流动幻影”的政策文件中，高盛证券分析师发现，“库存增长超过我们追踪的大部分行业的销售增长。“资本密集型行业的问题最为突出 - 汽车，国防，IT供应链，半导体和农业综合行业的年均库存增长速度平均高于销售额的9.4％。

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这是经济的一个令人担忧的迹象。这些资本货物部门近年来增加了生产能力，而且在许多情况下通过廉价债务融资来扩大。如果消费者需求不足以吸收额外的库存，公司可能无法产生足够的收益来偿还债券持有者，请投资者。高盛报告说，很多公司已经开始清理库存，或者销售现有的产品而不用新的产品替代。这可以人为地提高当前的现金流和净收入，因为货币在生产过程中不会很快离开。但是，如果实际需求低于预期，企业可能需要更具创造力才能清算或减记库存，甚至可能缩小库存。被迫放慢现有产量的时候很难维持高的股票价值。

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清盘后的库存

当公司对未来业务进行预测时，他们必须平衡其生产过程的当前成本与其最终产品和服务的未来价值。更长的生产过程是更危险的，因为在未来几年投入更加困难。如果公司对目前的成本或未来的需求产生错误的信号，整个经济可能会下滑。问题不一定是生产过剩或过度投资，而是错误的生产或投资错误的部门（即“无法投资”）。

<！资本品行业在这样的周期中往往是最受打击的。这是因为需要更多的时间来揭示那些资本密集型生产流程较长或者更多的公司的投资。由于2009年以来的超低利率，未来现金流量的相对价值被夸大了，因为近期投资成本（即资金成本）远远低于正常水平的环境。在借贷成本处于历史低点的时候，建造另一个汽车或半导体制造工厂是非常容易的。这些计算是假设未来的库存可以从货架上移走并以合理的市场价格出售。不幸的是，库存在2015年已经储存。2015年9月，美国商务部报告说，库存销售比率是大衰退最后几个月以来的最高水平。如果不是广泛的库存下降，2015年美国公司的现金流量利润率可能会持平。

这不是一个可持续的收入来源，如果销售数字不能再次回升，它应该使一些债券持有人和股东感到不舒服。如果生产者与消费者之间的错位严重，预计企业违约将会上升，美国经济将面临下行压力。

债务调整后的现金流量分析

净收入和自由现金流量对基本投资者来说非常重要，但他们往往对公司资本结构或税收的变化反应过度或反应过度。当公司通常具有很高的负债比率和/或高税率时，投资者可以使用债务调整现金流量（DACF）。 DACF从独立于融资考虑因素的角度来看现金流量，这使得比较不同营运资本结构的公司更容易。投资者可能希望纳入DACF方法，以查看过去的库存下降或临时债务融资问题。